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新华社万亿成交只是起点A股成长之路还很漫长

发布时间:2021-01-25 16:05:19 阅读: 来源:黑退火带钢厂家

新华社:万亿成交只是起点 A股成长之路还很漫长

新华网推出“期待中的牛市”系列稿件,希望通过我们的分析,为投资者提供理性判断的参考。一个更为健康、可持续、能赚到钱的牛市,一个更好服务于实体经济的牛市,定为更多人所期望。以此看来,万亿成交只是一个起点,市场成长之路还很漫长。

编者按:近日中国A股市场连续上涨,在短短十多个交易日里,上证指数从2450点跃至3000点左右,暴涨近500点涨幅近二成。有人感叹幸福来得太快,有人却认为合乎情理,有人叹息满仓踏空,A股真的“疯”了吗?连创新高背后谁在助推?当牛市真的来临,投资者应该听什么、看什么、做什么、注意什么?新华财经推出“期待中的牛市”系列稿件,希望通过我们的分析,为投资者提供理性判断的参考,敬请关注。  不间歇地疯涨了十多天后,12月9日,沪深两市在创出反弹新高后急转掉头,上证综指午后上演200点高台跳水,最终收跌5.43%,深成指重挫4.15%。逾九成个股飘绿的同时,市场成交额再度创出历史天量——1.26万亿元。

回首近两周来,大盘暴涨创天量,小涨创天量,暴跌也创天量。“天量成交”成为近期A股的热门话题之一。12月5日,两市成交额首破一万亿元,市场对于创历史记录的“万亿天量”褒贬不一,有人认为这是A股走向成熟的必经过程,有人认为万亿天量将成为股市新常态,也有人认为目前市场风险凝聚,万亿注定只是昙花一现。  万亿天量到底何处来?来自证监会的一组数据揭露了个中奥秘。11月24日至12月5日,沪深两市日均成交金额达7156亿元。大盘蓝筹股成交活跃,12月3日沪深300指数成份股成交金额占全市场成交金额的比例达到52%。  显而易见的是,A股创出万亿成交量,蓝筹股绝对功不可没。12月4日,“两桶油”中国石油、中国石化罕见双双涨停,17只券商股上演集体涨停的壮观场景;12月5日,“巨无霸”工商银行飙涨7%。市场人士普遍认为,这是一轮资金推动的牛市,源源不断的资金集中涌入以金融为首的蓝筹股,在不断推高指数的同时,还奉献了巨额成交量。  增量资金的规模难以用一个准确数字计算。这之中,融资融券等杠杆工具的使用不容忽视,成倍放大的融资资金为火热的行情再添一把猛火。截至上周末,两市融资余额高达8810.1亿元,较年初增长155%。12月5日,两市融资买入额达1678亿元,在两市当日总成交额中占比达15.6%。  在万亿资金腾挪运作之下,“全民炒股”的氛围逐渐浓厚。虽然“卖房炒股”、“大妈弃金入市”等舆论有过分炒作之嫌,但毕竟不全是空穴来风。证监会上周五发布的数据显示,11月24日至12月4日,各类专业机构投资者合计净买入309亿元,一般法人机构净卖出1252亿元,自然人投资者净买入659亿元,特别是持有A股市值在10万元以下的个人投资者净买入更多。由此可见,散户和个人投资者为“万亿成交”奉献了不小力量。  随着各路资金纷纷追进,市场筹码每日不断变换。在A股首破成交万亿的12月5日,场内已悄然呈现二八分化。股市不可能单边上涨,这轮疯牛持续的时间有点久、力度有点大,不少市场资深人士都已目瞪口呆。今日两市呈现过山车走势,保险、银行等板块暴跌8%,相信令不少心理承受力较差的小散们十分惶恐,也一定套牢了不少追高的投资者。  万亿天量终往何处去?当热潮褪散,短线获利资金纷纷撤出,A股还能维持多高的交易活跃度?到底是谁在买银行、券商股?谁在金融股连续疯涨后依然持股?这些问题的答案都会影响“天量”的可持续性。  或许,我们不必纠结于短期成交数字的大小。从市场规模来看,截至12月5日,A股总市值接近35万亿元,与2013年中国56.88万亿的GDP相比,占比约62%。相比而言,美股市值占美国GDP的比重则超过100%。可以预见的是,随着我国经济总量不断膨胀,未来将有更多优质公司在A股上市,资本市场的流通市值规模、成交规模也会不断增大,这是中国股市做大做强、增强国际竞争力和影响力的必经之路。  如今,一波“疯牛”将“万亿成交”这个标杆化数字提前推向了前台,市场为“资金”所狂,但投资者看重的并不是万亿成交。有机构统计,在此轮行情中赚到钱的只是少数人,蓝筹股拉动大盘,大多数个股不涨甚至下跌的现象是本轮市场行情的一大特征。所以,一个更为健康、可持续、能赚到钱的牛市,一个更好服务于实体经济的牛市,定为更多人所期望。以此看来,万亿成交只是一个起点,市场成长之路还很漫长。

华泰证券:资金撤离致沪指暴跌 警惕踩踏风险  今日沪指创出新高后大幅跳水超250点,收盘重挫5.4%创63个月最大单日跌幅,两市成交1.26万亿再创历史天量。华泰证券认为,今日大幅调整的原因是债市调整带动股市资金开始撤出导致踩踏,并促使股指急跌。  对于A股后市走势,华泰证券认为,考虑到两融业务所特有的助涨助跌性,需要警惕短期踩踏效应,但中期上行趋势不变。  投资策略方面,继续推荐券商非银板块,但行业短期调整难免。另外,过去一年被冷落的蓝筹股逐渐迎来投资机会,首推环保和医药;主题投资方面,推荐生态文明、技改、国企改革、一带一路以及军工等。  以下为主要观点:  今日急跌的原因  推动本轮上涨的资金是带杠杆的,对下跌具有自循环的加速效应,债市调整带动股市资金开始撤出导致踩踏,股指急跌。  1、我们判断推动11月21日以来股市大涨的增量资金来自于银行理财的间接入市,通过与信托产品(背后可能是产业资本或者私募)的配资、与券商两融的收益互换等方式加杠杆入市。机构加仓并不多,公募基金11月份比10月份仓位大约提高3.5%,对应400亿左右资金,调仓(减持小股票,增持大股票10%)约1200亿,共计1600亿左右的资金不足以推动500多点的上涨。保险机构赎回较多,ETF份额从7月份的1050亿下降至750亿,而保险机构被动投资是配置ETF的主力。海外资金持续流出,以南方A50 RQFII ETF基金为例,11月份海外资金净赎回64亿。因此我们猜测除了散户之外,银行理财资金通过与信托产品的配资、与券商两融的收益互换等方式的入市是这波上涨主要的推动力,一方面此类资金的投资期限较短,所以选择流动性较强的金融;另一方面资金量足够大,可以推动大象起舞。  2、《通知》逼迫债市去杠杆,固收类产品面临大额赎回压力,直接效应是流动性较好的资产面临变现压力。三季度末公募基金(非货币)债券资产5500亿,其中企业债3300亿,面临大额赎回。由于单边预期强烈,债市流动性可能枯竭,流动性更好的股票资产可能被变现。交易所企业债可能难以找到对手盘,那么流动性更好的国债、可转债、股票都会成为变现的对象,参考去年“钱荒”,银行间资金面的紧张最后引发了股市的大跌。  3、债市调整的间接效应更大。由于理财等产品本身也通过债券质押放了杠杆,那么一旦开始去杠杆,各类交易(包括通过伞形信托进行的配资等加杠杆的途径)面临逆转,股市资金面临流出风险。但与去年“钱荒”不同,市场预期今年态度积极的央行可能通过逆回购甚至降准来释放流动性,因此央行的态度是未来股市走势的关键,此外,各家券商以及管理层对两融业务的态度也将影响股市。  短期市场趋势判断:  中期(2015年)判断不变,短期股市面临继续调整的压力,但央行的态度不同于去年“钱荒”,正常来说跌幅相对良性,但是考虑到两融业务所特有的助涨助跌性,需要警惕短期踩踏效应。  1、上周末的券商上调融资保证金比例对股市投资者去杠杆,昨晚公布的企业债抵押融资规定对债市投资者去杠杆,资金推动的行情最怕釜底抽薪,所以短期股市可能继续调整。  2、此前宽松的流动性催生了泡沫化的过快上涨。今年以来经济下行背景下宽松的流动性推动金融资产表现优于实物资产,金融资产中的股、债同涨,显示了金融资产与实体经济的背离局面,主要原因在于央行释放了巨量的流动性意图降低融资成本,但由于银行“惜贷”使得流动性从银行间到实体经济的传导并不顺畅,实体融资成本仍然偏高,流动性停留在金融体系造成金融产品价格大幅上涨。  3、未来央行的态度将决定短期市场调整的幅度。可质押的交易所企业债减少将带来的流动性紧缩效应,我们判断如果央行没有释放流动性来应对,股市很可能继续受到流动性冲击而继续调整。而一旦央行通过逆回购或者降准释放流动性,股市有望重回升势。  未来一段时间买什么:  资金聚集效应边际减弱,热点扩散,风格端从蓝筹单边行情逐渐向回摆,蓝筹占优搭台,主题抢眼唱戏。  1、跨年度来看,券商非银的行情还没走完,基本面摆在那里。但短期来看,震荡加剧在所难免。  2、过去一年被冷落的蓝筹股逐渐迎来投资机会,首推环保和医药。  3、主题投资此起彼伏,生态文明、技改、国企改革、一带一路以及军工会成为大的热点,贯穿全年。(华泰证券)

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